2020年5月,中国铜精矿进口量为194万吨,与疫情前相比,进口增长率仍有一定差距。根据最新数据,TC熔炼成本为每吨37.4美元,为近10年的低点。TC数据低迷的一面证实了铜矿产量紧张。回顾历史数据,当TC处于低位时,铜价表现良好。最近,智利最大的铜矿Escondida发生了劳动罢工,工人拒绝了公司的合同报价,加剧了铜矿的供应压力。根据主要铜矿企业下半年合同到期情况,发现三月铜矿合同到期较多,预计会对供应商造成很大干扰。综上所述,预计铜价在TC回归正常值之前很难大幅下跌,铜矿供应紧张会给铜价一定的支撑,而三月份频繁到期的劳动合同可能会给铜价带来脉冲上涨的机会。
从2021年开始,中国和国外的铜消费都出现了季节性的上升,电解铜消费量开始上升。房地产市场具有很强的韧性,2021年1-5月竣工的房屋面积为2.76亿平方米,同比增长16.4%。而汽车特别是新能源汽车的销量也相当可观。截至2021年5月,国内新能源汽车累计产量达96万辆,同比增长262%,远远超出市场预期。在国外,美国房屋销售保持持了较高的增长速度,而欧元区的新能源汽车销售也迅速增长,国内外的铜消费保持了较高的繁荣。
具体到中观消费水平,铜价6月受政策影响下降,铜价下降后下游订单明显增加。截至2021年7月2日,现货铜价上涨125元/吨,有进一步扩大的趋势,证明下游需求依然旺盛,现货紧张,为铜价提供支撑。截至2021年7月,上海期货交易所铜库存15.38万吨,仍处于下跌状态。同时,全球铜库存41万吨,处于历史低位。回顾历史数据,可以发现电解铜库存处于历史低位时,铜价表现良好。
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